Kesin olan şu ki, Avro Bölgesi’ndeki finans dışı şirketlerin kar marjları son zamanlarda arttı. 2022 sonunda brüt katma değerin %40,8’i ile finansal olmayan şirketlerin marjları, ortalama olarak ortalamanın +0,6 puan üzerinde, İtalya (%44,8) ve İspanya, Almanya ve Fransa’dan daha iyi konumda. Ancak sektörler arasında önemli farklılıklar bulunmaktadır. Kâr marjları, perakendecilerin 2022’nin dördüncü çeyreğinde marjlarını %78,6’ya çıkarabildiği (pandemi öncesi seviyeden yüzde 12,3 puan daha yüksek) tarım ticaretinde önemli ölçüde arttı.
Aynı şekilde inşaatta da kar payı %54,4 (pandemi öncesi seviyelerden yüzde 9,3 daha yüksek). İmalat sektöründe İspanya, rekabet gücü ve uygulanan reformlar göz önüne alındığında en iyi konumda olmaya devam ediyor. Özellikle gıda endüstrisinde, üretim faktörlerinin maliyetleri olarak Fransa’daki kar marjı şu anda pandemi öncesi ortalamanın oldukça üzerinde (2023’ün ilk çeyreğinde %48,1, salgın öncesi ortalama %40’tır) azalıyorlar (enerji dahil), sektördeki oyuncular ise onlar artıyor onların satış fiyatları. Benzer şekilde, Almanya’da birçok sektörde satış fiyatları, alım fiyatlarındaki eğilimin haklı göstereceğinden çok daha fazla arttı. Ancak, kar marjlarındaki mevcut artış, son yirmi yıldaki tarihi düşüşleri dikkate alındığında dikkat çekicidir. 2021’den bu yana toplam marjları desteklemeye iki sektör büyük ölçüde katkıda bulundu: ulaşım hizmetleri ve enerji.
Almanya ve İtalya’da kârlar nasıl “inşa ediliyor”? – Almanya’da inşaat şirketleri, karlarını önemli ölçüde artırmak için fiyatlardaki genel artış eğiliminden yararlandı. Tarım sektörü dışında, inşaat, diğer büyük Avrupa ekonomileriyle karşılaştırıldığında bile ortalama olarak en büyük marj artışını yaşadı. Alman inşaat sektöründe hem hacim hem de değer olarak pandemi ve Ukrayna’daki savaş öncesine dayanan yüksek bir sipariş defteri hâlâ mevcut olsa da, artan inşaat malzemesi fiyatları ve buna bağlı olarak teslimatlardaki darboğazlarla bu durum daha da arttı. Sektörde, özellikle inşaat mühendisliğinde daha yüksek marjlara yol açan keskin fiyat artışlarıyla birlikte ücretler düşük kaldı. Benzer şekilde, İtalya’da inşaat sektörü de son iki yıldır talepteki canlanma sayesinde fiyatları artırabilmiştir. Konut stokunun enerji verimliliğini artırmak için oluşturulan “süper ikramiye” önlemine ilişkin vergi kredisi, talebi yukarı çekerken aynı zamanda bina ile ilgili fiyatları da şişirdi. Pnrr kaynaklarının da desteklediği yatırımların devam etmesini ve dolayısıyla talebin canlı kalmasını beklerken, cömert devlet desteğinin de miktar azaltılarak yeniden yönlendirilmesi nedeniyle önümüzdeki çeyreklerde bir düzeltme bekliyoruz.
Artan kar, ancak herkes için değil – Tersine, hizmet sektöründeki şirket marjları ciddi bir baskı altına girdi. Enerji ve ulaştırma hizmetleri piyasada güçlü fiyatlandırma gücüne sahip oligopolistik sektörler olsa da, konaklama, B2B hizmetleri ve telekomünikasyon dahil olmak üzere hizmet sektörü, pandemi öncesi ortalamalarının çok altında marjlarla mücadele etti. Üretim faktörlerinin ücretlerin ve maliyetlerin hızlanmasından etkilenen sektörler. Bu, hizmetlere yönelik esnek talebe rağmen satış fiyatlarını girdi maliyetlerinin üzerine çıkarabilmelerini sınırladı. İspanya’daki iş anketleri, gelecekteki fiyatlara ilişkin beklentilerin düştüğünü gösteriyor. Geçen yıl yüksek enflasyonun neden olduğu reel gelir kayıplarını telafi etmek için dört büyük avro bölgesi ekonomisinde en az önümüzdeki iki yıl boyunca önemli ücret artışları beklenmediğinden, marjlar üzerindeki baskı devam edecek.
Tahminler: 2023’te ne bekleniyor? – Kurumsal kazançların yönlendirdiği enflasyondaki zirveyi geçmiş olmalıyız. Pandemiden önceki on yıl, şirketlerin küreselleşmiş bir üretim rejiminde fiyatları artırmasına izin vermedi. Tam zamanında stratejiler, maliyetlerin düşürülmesine de yardımcı olmuştur. Salgını takip eden emtia fiyat şoku, enerji krizi ve tedarik zinciri darboğazları (cips, navlun), değer zincirlerinin alt sektörlerindeki şirketlere kâr enflasyonunu sürdürmek için bir tür tekel sağladı. Lojistik ve karayolu taşımacılığı gibi çeşitli üretime dönük sektörler de sistemik önem kazanmıştır. Ancak, fiyatlama gücüne ilişkin son göstergeler, bir miktar yavaşlamanın başladığını ve deflasyonist baskıların da (metaller, kimyasallar, tekstiller) görünür hale gelmeye başladığını gösteriyor.
“2023 için GSYİH beklentilerinin iyileştirilmesi, %1,1 civarında büyüme bekleniyor, enflasyonun geri dönüşüyle birlikte, özellikle İtalyan sistemi üretkenliği ve ücretleri mümkün olduğunca artırabiliyorsa, yakın gelecek üzerinde olumlu bir etkiye sahip olmalıdır. Bununla birlikte, jeopolitik belirsizlik koşullarıyla ve hala istikrarsız olan finansal piyasalarla yüzleşmek zorunda kalacak şirketler ile senaryo belirsizliğini koruyor. Ticaretten Sorumlu Başkan Costantino Scozzafava, “Ülkemizdeki şirketlerin, her zaman Made in Italy’nin ayırt edici unsurları olan ağ kurma, yenilikçilik ve girişimcilik vizyonundan yararlanarak olumsuz ekonomik döngülere karşı dirençli olduklarını tarihsel olarak kanıtlamış olmaları nedeniyle kendimize olan güvenimizi koruyoruz” dedi. , Allianz Trade için Akdeniz Ülkeleri, Orta Doğu ve Afrika.
Aynı şekilde inşaatta da kar payı %54,4 (pandemi öncesi seviyelerden yüzde 9,3 daha yüksek). İmalat sektöründe İspanya, rekabet gücü ve uygulanan reformlar göz önüne alındığında en iyi konumda olmaya devam ediyor. Özellikle gıda endüstrisinde, üretim faktörlerinin maliyetleri olarak Fransa’daki kar marjı şu anda pandemi öncesi ortalamanın oldukça üzerinde (2023’ün ilk çeyreğinde %48,1, salgın öncesi ortalama %40’tır) azalıyorlar (enerji dahil), sektördeki oyuncular ise onlar artıyor onların satış fiyatları. Benzer şekilde, Almanya’da birçok sektörde satış fiyatları, alım fiyatlarındaki eğilimin haklı göstereceğinden çok daha fazla arttı. Ancak, kar marjlarındaki mevcut artış, son yirmi yıldaki tarihi düşüşleri dikkate alındığında dikkat çekicidir. 2021’den bu yana toplam marjları desteklemeye iki sektör büyük ölçüde katkıda bulundu: ulaşım hizmetleri ve enerji.
Almanya ve İtalya’da kârlar nasıl “inşa ediliyor”? – Almanya’da inşaat şirketleri, karlarını önemli ölçüde artırmak için fiyatlardaki genel artış eğiliminden yararlandı. Tarım sektörü dışında, inşaat, diğer büyük Avrupa ekonomileriyle karşılaştırıldığında bile ortalama olarak en büyük marj artışını yaşadı. Alman inşaat sektöründe hem hacim hem de değer olarak pandemi ve Ukrayna’daki savaş öncesine dayanan yüksek bir sipariş defteri hâlâ mevcut olsa da, artan inşaat malzemesi fiyatları ve buna bağlı olarak teslimatlardaki darboğazlarla bu durum daha da arttı. Sektörde, özellikle inşaat mühendisliğinde daha yüksek marjlara yol açan keskin fiyat artışlarıyla birlikte ücretler düşük kaldı. Benzer şekilde, İtalya’da inşaat sektörü de son iki yıldır talepteki canlanma sayesinde fiyatları artırabilmiştir. Konut stokunun enerji verimliliğini artırmak için oluşturulan “süper ikramiye” önlemine ilişkin vergi kredisi, talebi yukarı çekerken aynı zamanda bina ile ilgili fiyatları da şişirdi. Pnrr kaynaklarının da desteklediği yatırımların devam etmesini ve dolayısıyla talebin canlı kalmasını beklerken, cömert devlet desteğinin de miktar azaltılarak yeniden yönlendirilmesi nedeniyle önümüzdeki çeyreklerde bir düzeltme bekliyoruz.
Artan kar, ancak herkes için değil – Tersine, hizmet sektöründeki şirket marjları ciddi bir baskı altına girdi. Enerji ve ulaştırma hizmetleri piyasada güçlü fiyatlandırma gücüne sahip oligopolistik sektörler olsa da, konaklama, B2B hizmetleri ve telekomünikasyon dahil olmak üzere hizmet sektörü, pandemi öncesi ortalamalarının çok altında marjlarla mücadele etti. Üretim faktörlerinin ücretlerin ve maliyetlerin hızlanmasından etkilenen sektörler. Bu, hizmetlere yönelik esnek talebe rağmen satış fiyatlarını girdi maliyetlerinin üzerine çıkarabilmelerini sınırladı. İspanya’daki iş anketleri, gelecekteki fiyatlara ilişkin beklentilerin düştüğünü gösteriyor. Geçen yıl yüksek enflasyonun neden olduğu reel gelir kayıplarını telafi etmek için dört büyük avro bölgesi ekonomisinde en az önümüzdeki iki yıl boyunca önemli ücret artışları beklenmediğinden, marjlar üzerindeki baskı devam edecek.
Tahminler: 2023’te ne bekleniyor? – Kurumsal kazançların yönlendirdiği enflasyondaki zirveyi geçmiş olmalıyız. Pandemiden önceki on yıl, şirketlerin küreselleşmiş bir üretim rejiminde fiyatları artırmasına izin vermedi. Tam zamanında stratejiler, maliyetlerin düşürülmesine de yardımcı olmuştur. Salgını takip eden emtia fiyat şoku, enerji krizi ve tedarik zinciri darboğazları (cips, navlun), değer zincirlerinin alt sektörlerindeki şirketlere kâr enflasyonunu sürdürmek için bir tür tekel sağladı. Lojistik ve karayolu taşımacılığı gibi çeşitli üretime dönük sektörler de sistemik önem kazanmıştır. Ancak, fiyatlama gücüne ilişkin son göstergeler, bir miktar yavaşlamanın başladığını ve deflasyonist baskıların da (metaller, kimyasallar, tekstiller) görünür hale gelmeye başladığını gösteriyor.
“2023 için GSYİH beklentilerinin iyileştirilmesi, %1,1 civarında büyüme bekleniyor, enflasyonun geri dönüşüyle birlikte, özellikle İtalyan sistemi üretkenliği ve ücretleri mümkün olduğunca artırabiliyorsa, yakın gelecek üzerinde olumlu bir etkiye sahip olmalıdır. Bununla birlikte, jeopolitik belirsizlik koşullarıyla ve hala istikrarsız olan finansal piyasalarla yüzleşmek zorunda kalacak şirketler ile senaryo belirsizliğini koruyor. Ticaretten Sorumlu Başkan Costantino Scozzafava, “Ülkemizdeki şirketlerin, her zaman Made in Italy’nin ayırt edici unsurları olan ağ kurma, yenilikçilik ve girişimcilik vizyonundan yararlanarak olumsuz ekonomik döngülere karşı dirençli olduklarını tarihsel olarak kanıtlamış olmaları nedeniyle kendimize olan güvenimizi koruyoruz” dedi. , Allianz Trade için Akdeniz Ülkeleri, Orta Doğu ve Afrika.