Daha yüksek ABD faiz oranlarıyla, gelişmekte olan ülke borç temerrüt oranlarının artma riski var mı? uzmanlarına sorulan RBC BlueBay Varlık Yönetimi Hem gelişmekte olan ülke hem de kurumsal borç segmentlerini analiz eden. 2023 yılında, proaktif politikalaryerel tahvil piyasasının derinliği ve Uluslararası Para Fonu (IMF)I kaynaklarına erişim, 2023’te neredeyse tüm ihraççılar için bir miktar tampon sağlamalıdır.
AĞIR AÇIK VEREN ÜLKELERE ODAKLANMAK
“Bu, piyasanın, özellikle aşağıdakiler gibi ağır açıkları olan ülkeler açısından, artan bir borç sıkıntısı riskini fiyatlamaya devam etmeyeceği anlamına gelmiyor. Kenya, Pakistan ve MısırRBC BlueBay AM uzmanları, ortodoks mali duruşun ve IMF programlarına bağlılığın önemli itici güçler olacağı yer. Sri Lanka ve Gana gibi yayıncılar da gündemde. Sri Lanka temerrüde düştü ve geç IMF garantili fonlamanın ardından bir borç yeniden yapılandırması açıklaması beklenen Gana muhtemelen temerrüde düşecek.
YÜKSEK GETİRİLİ KURUMSAL BORÇ TEMERRÜT ORANI %7,7 İLE
2023, devlet borcu temerrüt oranlarında bir artış görmeyebilir, ancak 2024-26’da vadesi dolan borçlar hızlanmaya başladığından zorlu ortam devam edecek. Yükselen kredi temerrüt oranlarına gelince, RBC BlueBay AM yöneticileri, yüksek getiri segmentinde 2023’te %7,7’lik bir yüzde tahmin ediyor. Esas olarak emisyonların sonucu olan bir yüzde Çin, Rusya ve Ukrayna’nın sorunları 2022’de devam ediyor. Yani Çin’deki emlak krizi, Ukrayna’daki savaş ve buna bağlı yaptırımlar. “Bu tahvillerin çoğu, ortalama olarak yaklaşık 30 sent (nominal değerin 100’ü başına) ile işlem görüyor ve bu nedenle olumsuz sürprizlerin çoğunu içeriyor. RBC BlueBay AM analistleri, bu pazarların dışında, beklenen temerrüt oranımızın %2,2 ile daha sınırlı olduğunu söyledi.
DESTEKLEYEN FAKTÖRLER
Bu, daha yüksek finansman maliyetleri ışığında mantığa aykırı bir yüzde veartan resesyon riski. Bununla birlikte, gelişmekte olan piyasa şirketlerinin çoğu, COVID sonrası güçlü bir toparlanma ve sağlıklı bir toplam kaldıracın ardından bu zorluklara olumlu bir başlangıç yaparak yaklaşıyor. “Geçtiğimiz 12 ayda özellikle güçlü bir arka plandan yararlanan sektörler yavaşlayabilir, ancak bozulmaya direnmek için bir tampon oluşturmuştur. Ayrıca, 2023’te birçok önemli gelişmekte olan pazarda büyüme yavaşlasa bile, yine de pozitif bölgede kalacaktır” dedi.
BORÇLUSU AZ VE FİNANSAL KALDIRACI DÜŞÜK İhraççılar
2022’de daha düşük emisyonlara rağmen, yüksek getirili yayıncılar 2023’te vadesi dolacak borçlar nedeniyle plasman hacimleri azaldı ve şirketlerin çoğu ulusal piyasalarda kendi kendini finanse edebilir duruma geldi. “Ayrıca, gelişmekte olan şirket tahvillerinin çoğu sabit oranlıyken, gelişmiş piyasaların aksine, yüksek kaldıraçlı ihraççı ve yüksek kaldıraçlı bilançolar daha az. RBC BlueBay AM yöneticileri, bu yıl için ortalama finansman maliyetinin kademeli olarak artacağını ve bunun önümüzdeki yıllarda daha önemli bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz” dedi.
RBC BLUEBAY ASSET MANAGEMENT’İN AŞAĞI SENARYOLARI
Bu, temerrüde düşme riskinin olmadığı anlamına gelmez Bir durgunluğun zamanlaması ve ciddiyeti, Çin’in COVID politikaları ve daha fazla jeopolitik gerilimler hakkındaki birçok belirsizlik göz önüne alındığında düşüş. Olumsuz senaryolarda, RBC BlueBay AM tarafından tahmin edilen temerrütlerin %13,4’e ve daha fazlasına çıktığı noktaya kadar.
Financialounde.com tarafından düzenlenen içerik
AĞIR AÇIK VEREN ÜLKELERE ODAKLANMAK
“Bu, piyasanın, özellikle aşağıdakiler gibi ağır açıkları olan ülkeler açısından, artan bir borç sıkıntısı riskini fiyatlamaya devam etmeyeceği anlamına gelmiyor. Kenya, Pakistan ve MısırRBC BlueBay AM uzmanları, ortodoks mali duruşun ve IMF programlarına bağlılığın önemli itici güçler olacağı yer. Sri Lanka ve Gana gibi yayıncılar da gündemde. Sri Lanka temerrüde düştü ve geç IMF garantili fonlamanın ardından bir borç yeniden yapılandırması açıklaması beklenen Gana muhtemelen temerrüde düşecek.
YÜKSEK GETİRİLİ KURUMSAL BORÇ TEMERRÜT ORANI %7,7 İLE
2023, devlet borcu temerrüt oranlarında bir artış görmeyebilir, ancak 2024-26’da vadesi dolan borçlar hızlanmaya başladığından zorlu ortam devam edecek. Yükselen kredi temerrüt oranlarına gelince, RBC BlueBay AM yöneticileri, yüksek getiri segmentinde 2023’te %7,7’lik bir yüzde tahmin ediyor. Esas olarak emisyonların sonucu olan bir yüzde Çin, Rusya ve Ukrayna’nın sorunları 2022’de devam ediyor. Yani Çin’deki emlak krizi, Ukrayna’daki savaş ve buna bağlı yaptırımlar. “Bu tahvillerin çoğu, ortalama olarak yaklaşık 30 sent (nominal değerin 100’ü başına) ile işlem görüyor ve bu nedenle olumsuz sürprizlerin çoğunu içeriyor. RBC BlueBay AM analistleri, bu pazarların dışında, beklenen temerrüt oranımızın %2,2 ile daha sınırlı olduğunu söyledi.
DESTEKLEYEN FAKTÖRLER
Bu, daha yüksek finansman maliyetleri ışığında mantığa aykırı bir yüzde veartan resesyon riski. Bununla birlikte, gelişmekte olan piyasa şirketlerinin çoğu, COVID sonrası güçlü bir toparlanma ve sağlıklı bir toplam kaldıracın ardından bu zorluklara olumlu bir başlangıç yaparak yaklaşıyor. “Geçtiğimiz 12 ayda özellikle güçlü bir arka plandan yararlanan sektörler yavaşlayabilir, ancak bozulmaya direnmek için bir tampon oluşturmuştur. Ayrıca, 2023’te birçok önemli gelişmekte olan pazarda büyüme yavaşlasa bile, yine de pozitif bölgede kalacaktır” dedi.
BORÇLUSU AZ VE FİNANSAL KALDIRACI DÜŞÜK İhraççılar
2022’de daha düşük emisyonlara rağmen, yüksek getirili yayıncılar 2023’te vadesi dolacak borçlar nedeniyle plasman hacimleri azaldı ve şirketlerin çoğu ulusal piyasalarda kendi kendini finanse edebilir duruma geldi. “Ayrıca, gelişmekte olan şirket tahvillerinin çoğu sabit oranlıyken, gelişmiş piyasaların aksine, yüksek kaldıraçlı ihraççı ve yüksek kaldıraçlı bilançolar daha az. RBC BlueBay AM yöneticileri, bu yıl için ortalama finansman maliyetinin kademeli olarak artacağını ve bunun önümüzdeki yıllarda daha önemli bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz” dedi.
RBC BLUEBAY ASSET MANAGEMENT’İN AŞAĞI SENARYOLARI
Bu, temerrüde düşme riskinin olmadığı anlamına gelmez Bir durgunluğun zamanlaması ve ciddiyeti, Çin’in COVID politikaları ve daha fazla jeopolitik gerilimler hakkındaki birçok belirsizlik göz önüne alındığında düşüş. Olumsuz senaryolarda, RBC BlueBay AM tarafından tahmin edilen temerrütlerin %13,4’e ve daha fazlasına çıktığı noktaya kadar.
Financialounde.com tarafından düzenlenen içerik